Los rasgos que caracterizan la evolución de la economía internacional durante el segundo trimestre de 1996 son, de un lado, una mejora de los resultados en los países industrializados, que desde mediados de 1995 mostraban una tendencia de desaceleración, y de otra, la continuidad del favorable comportamiento de las economías en desarrollo. No obstante, tanto en uno como en otro bloque las diferencias internas son notables.

Entre los países en desarrollo, destaca la recuperación de las economías en transición, frente a una cierta moderación del ritmo de crecimiento en Asia, que en los últimos años ha liderado la expansión de la economía mundial.

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Se confirma la fortaleza de la economía estadounidense, la finalización de la recesión de Japón, y el inicio de una nueva etapa de reactivación en los países comunitarios.

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En el área de la OCDE, se ha confirmado la fortaleza de la economía estadounidense y la gradual recuperación de la japonesa; junto a ello, y tras la ralentización de los primeros meses del año, los países comunitarios muestran incipientes signos de reactivación. Estas diferentes posiciones cíclicas se han reflejado en el mercado laboral, con una reducción importante de la tasa de paro en EEUU, y una mayor resistencia a la baja en la UE y Japón. Frente a ello, el comportamiento de los precios ha sido más homogéneo, y se caracteriza por una ausencia de tensiones inflacionistas en la mayoría de los países.

Evolución del PIB

NOTA: tasas de crecimiento interanual.
Fuente: OCDE.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.
 

Otro de los rasgos destacables del panorama económico internacional es la mayor estabilidad de los mercados financieros y cambiarios que, no obstante, se ha visto interrumpida, en cierta medida, en la segunda mitad de julio por la caída de la Bolsa de Nueva York y la depreciación del dólar.

Como se ha mencionado anteriormente, el panorama económico de los principales países de la OCDE ofrece notables divergencias. En EEUU, el crecimiento del PIB en el segundo trimestre se estima en un 2,5% interanual, tras el 1,7% del primer trimestre y el 2% en el conjunto del año anterior, confirmándose por tanto la reactivación de la economía esperada para estos meses. Este fortalecimiento económico se manifiesta tanto desde la perspectiva de la oferta como de la demanda. Por el lado de la oferta destaca la alta utilización de la capacidad productiva instalada, y la mayor actividad en la industria. Así, en los cinco primeros meses del año, el índice de producción industrial ha aumentado en un 2,1% respecto al mismo período del año anterior, lo que en parte se asocia a la finalización del proceso de ajuste de existencias en las empresas. Por otro lado, se estima que la demanda interna podría haber aumentado en el segundo trimestre del año a un ritmo similar al del PIB (2,5%), impulsada tanto por el consumo como por la inversión privada.

Estos favorables resultados se han reflejado en el mercado laboral, donde ha tenido lugar una intensa creación de empleo, que ha permitido situar la tasa de paro en un nivel cercano al 5%, medio punto por debajo de la alcanzada a finales de 1995 e inferior al nivel considerado como de pleno empleo (entre el 5,5% y el 6%).

En cuanto a los precios, en el segundo trimestre del año la tasa de inflación ha permanecido prácticamente estabilizada en el mismo nivel del trimestre precedente (2,9%); no obstante, la aceleración del ritmo de crecimiento económico, la elevada utilización de la capacidad productiva y el mayor ritmo de incremento salarial, han aumentado el temor a un repunte inflacionista en los próximos meses.

A pesar de esta buena situación económica actual, algunos indicadores apuntan hacia una cierta moderación del crecimiento en los últimos meses del año. Entre ellos, el notable endeudamiento de los hogares y las empresas, que podría limitar la expansión del consumo y la inversión. De hecho, parece que ya durante el verano se ha apreciado un cierto debilitamiento en las ventas al por menor, la demanda de créditos hipotecarios y al consumo, y la inversión empresarial.

En Japón, los datos más recientes confirman que definitivamente la economía está atravesando una fase de recuperación, y aunque las estimaciones disponibles muestran que en el segundo trimestre de 1996 el PIB ha registrado un aumento más moderado que en los primeros meses del año (4,3% interanual y 5,5%, respectivamente), el ritmo de crecimiento sigue siendo elevado. Entre los factores que explican la mejor evolución de la economía japonesa en el presente año, cabe citar el aumento del consumo y la inversión privada, por lo que podría afirmarse que la demanda privada está sustituyendo a los estímulos públicos como elemento dinamizador.

Esta reactivación económica ha favorecido la finalización del proceso deflacionista característico de los meses más recientes, y en el segundo trimestre los precios han crecido un 0,2% interanual, el primer aumento desde comienzos del año anterior. Frente a ello, no se observa una mejora en los resultados del mercado laboral, que mantiene un ritmo continuado de aumento del desempleo, lo que junto al incremento de la población activa ha determinado que la tasa de paro alcance en junio un nuevo máximo histórico, el 3,5%.

En la UE, el proceso de desaceleración económica observado desde comienzos de 1995, parece que ha tocado fondo en los primeros meses de 1996, y durante el segundo trimestre se han manifestado síntomas de una incipiente recuperación, si bien en algunos países como Alemania, se aprecia todavía un cierto debilitamiento.

El crecimiento del PIB del conjunto de países comunitarios en estos meses se estima en un 0,9% interanual, la misma tasa que en el primer trimestre, esperándose que en la segunda mitad del año tenga lugar una mayor expansión de la actividad, favorecida por la finalización del proceso de ajuste de existencias que han atravesado las empresas en los meses precedentes. No obstante, no es previsible que se alcancen elevadas tasas de crecimiento, sino que la recuperación sea gradual.

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En el ámbito laboral se aprecia una cierta mejoría en el área anglosajona, mientras que en la UE y Japón las tasas de paro muestran una mayor resistencia al descenso.

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Esta incipiente reactivación de la economía en la UE se ha reflejado en el mercado de trabajo, de manera que la tasa de paro, según los datos disponibles hasta el mes de mayo, se ha mantenido estabilizada en el 11,2% desde finales de 1995. De igual forma, la inflación permanece prácticamente en los mismos niveles, tendencia que podría mantenerse en los próximos meses dado el tono moderado que, como se ha señalado, va a tener la reactivación.

La situación económica más favorable, como ya se pusiera de manifiesto a lo largo de 1995, continúa correspondiendo al Reino Unido. En el segundo trimestre, al igual que en los meses iniciales del año, su ritmo expansivo ha sido superior al de las restantes economías de la UE, registrando un incremento del PIB del 1,8%. El dinamismo de las exportaciones está significando una notable aportación del sector exterior al crecimiento de la economía británica, siendo asimismo importante el impulso proveniente de la demanda interna.

Evolución de la tasa de paro

Fuente: OCDE.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.

En el ámbito del mercado de trabajo también se aprecia una favorable evolución, de manera que frente a la resistencia al descenso que se observa en las tasas de paro de los restantes países comunitarios, en el Reino Unido se ha situado en el 7,7% en el mes de junio, 0,7 décimas por debajo de la alcanzada en el primer trimestre del año. En lo que se refiere a los precios, su comportamiento se mantiene dentro de los objetivos establecidos por el Banco de Inglaterra, situándose la tasa de inflación del segundo trimestre en el 2,3%, lo que significa una desaceleración de medio punto respecto al trimestre precedente.

En Alemania parece que se ha detenido el proceso recesivo observado desde finales de 1995, y tras dos descensos consecutivos de las tasas intertrimestrales de crecimiento del PIB, en el segundo trimestre del año se ha recuperado la tendencia positiva. En términos interanuales, la expansión se estima en un 0,5%, y en buena medida se sustenta, como en el caso del Reino Unido, en el comercio exterior, que se está configurando como uno de los elementos claves en esta fase inicial de la recuperación. Otros factor determinante en la mejor evolución de la economía alemana es la recuperación de las inversiones privadas, sobre todo en construcción, que en los primeros meses del año se vieron muy perjudicadas por las desfavorables condiciones climatológicas.

Evolución del IPC

NOTA: tasas de crecimiento interanual.
Fuente: OCDE.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.
 

Tipos de interés a largo plazo

Fuente: OCDE.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.

Como en la mayoría de los países de la UE, el tono debilitado que hasta el momento ha reflejado la actividad económica en Alemania, ha favorecido que los precios no registren tensiones inflacionistas, a lo que también está contribuyendo la moderación de los salarios. En este sentido, en el segundo trimestre de 1996 la tasa de inflación ha permanecido estabilizada en el mismo nivel que en el anterior, situándose en el 1,5%. Por otra parte, la tasa de paro, que es inferior a la del conjunto de países comunitarios, ha permanecido prácticamente estabilizada en torno al 10%.

En este contexto de mejoría generalizada en los países de la UE, la situación de Francia constituye una excepción. Según las estimaciones disponibles, en el segundo trimestre de 1996, ha tenido lugar una desaceleración de la actividad productiva en este país, que ha visto limitado su crecimiento a un 0,3% interanual frente al 0,9% del primer trimestre del año. Como consecuencia de ello, el mercado de trabajo ha sufrido un deterioro y la tasa de paro ha ido aumentando hasta alcanzar en mayo el máximo histórico del 12,4%. Por otra parte, los precios han experimentado un cierto repunte, situándose la tasa de inflación correspondiente al segundo trimestre en el 2,4%, frente al 2,1% de los primeros meses del año.

En cuanto a los países en desarrollo, su situación económica continúa evolucionando favorablemente. El bloque asiático presenta el mayor dinamismo, aunque su ritmo de crecimiento se está moderando respecto a años anteriores. Por otra parte, destaca la recuperación que muestran las economías en transición, que por primera vez en los últimos años podrían registrar unos resultados positivos en el conjunto de 1996. Asimismo, las economías latinoamericanas parecen estar superando los efectos de la crisis desencadenada como consecuencia de la depreciación del peso mejicano en 1995, lo que se atribuye, en buena medida, a los mecanismos de control que se adoptaron tras la misma. Esta mejor situación está favoreciendo la inversión procedente del exterior, previendo la CEPAL que en 1996 el capital extranjero invertido en América Latina duplique la cifra del año anterior, destacando entre los países más beneficiados Brasil, Chile y Colombia.

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Entre los países en desarrollo destaca la mejor situación de los países en transición y latinoamérica, y la moderación del ritmo de crecimiento en Asia, que no obstante continúa liderando el dinamismo de la economía mundial.

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En lo que respecta a la evolución del comercio internacional, en el segundo trimestre de 1996 hay que destacar el aumento del déficit comercial de EEUU, que según el Departamento de Comercio ha ascendido a unos 4,7 billones de pesetas, el más elevado en el último año. Ello se ha producido a pesar de la reducción experimentada por el déficit bilateral con Japón, propiciado, en buena medida, por los acuerdos comerciales alcanzados entre los dos países, especialmente en el subsector del automóvil. En el lado opuesto, hay que señalar un importante aumento del déficit con China, que está adquiriendo una cuantía muy próxima al de Japón. En este país, sin embargo, se está produciendo una reducción del tradicional superávit que ha caracterizado a su balanza comercial, y en el primer semestre del año se ha registrado una disminución del 41% respecto al mismo período del año anterior, debido a la creciente apertura de la economía nipona, que está determinando una mayor propensión importadora.

Por último, y en un contexto de estabilidad, la evolución de los mercados financieros y cambiarios se caracteriza en el segundo trimestre por los siguientes aspectos. De un lado, en EEUU, los tipos de interés a largo plazo han continuado la tendencia alcista que los caracterizó en el primer trimestre; no obstante, este comportamiento no ha sido secundado en los países europeos, donde incluso en algunos, como España, se ha producido un descenso. De otro, y desde el punto de vista cambiario, el marco ha continuado debilitado frente al dólar, propiciando una gran estabilidad de las monedas del SME.

Tipo de cambio del dólar frente al marco y al yen

Fuente: Banco de España.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.
 

Este panorama, sin embargo, se ha visto perturbado en cierta medida desde mediados de julio por la caída de la Bolsa de Nueva York, debido entre otros factores al descenso de los beneficios empresariales en algunos sectores manufactureros. Como consecuencia de ello, el dólar ha iniciado una nueva etapa de debilidad y el marco de fortaleza, apreciándose frente a las restantes divisas europeas.

En este contexto de evolución de la economía internacional en el segundo trimestre, las previsiones de los principales organismos son bastante optimistas.

Las más recientes corresponden al FMI, que estima un crecimiento de la economía mundial del 3,8% en 1996, lo que significa una nueva reactivación tras la ralentización del año anterior. La Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD), sin embargo, se muestra menos optimista, y considera que en este año la expansión de la economía mundial será similar a la de 1995, situándola por debajo del 2,4%.

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En el segundo semestre del año se espera un repunte de la actividad en el bloque de países de la OCDE, favorecido por la gradual recuperación en Japón y los países de la UE.

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Ambos organismos, no obstante, coinciden en que las mejores perspectivas corresponden a los países en desarrollo, que según el FMI podrían acelerar su ritmo de crecimiento hasta el 6,3%, frente al 5,9% de 1995. Asimismo, destaca el hecho de que los países en transición van a registrar, previsiblemente, un crecimiento positivo por primera vez en los últimos años (0,4%, frente a la caída del 1,3% de 1995).

Para los países industrializados, el FMI estima un crecimiento en 1996 del 2,3%, dos décimas superior al del año anterior, siendo además esta previsión más optimista que la de la OCDE, que sitúa la expansión de estos países en el 2,1%. Entre las economías más dinámicas, ambos organismos señalan al área anglosajona y Japón, que crecerán a un ritmo superior al promedio del bloque. En algunos de estos países, incluso, los respectivos gobiernos han revisado sus estimaciones de crecimiento recientemente. Así, en EEUU, se ha elevado la tasa de variación en 1996 hasta el 2,6%, frente al 2,2% previsto a comienzos de año, y en Japón, ha pasado del 1,9% al 2,5%.

En lo que se refiere a la UE, a pesar del mayor ritmo de actividad previsto para la segunda mitad de 1996, las previsiones apuntan hacia una desaceleración para el conjunto del año, que según el FMI se situaría en el 1,6%, frente al 2,5% del año anterior. No obstante, se espera que los ajustes fiscales que se están acometiendo en los distintos países para cumplir los criterios de Maastricht creen las condiciones necesarias para favorecer un crecimiento sostenido a largo plazo.

En materia de precios no se prevén tensiones inflacionistas en ningún caso y, al contrario, las estimaciones de los distintos organismos apuntan hacia una nueva reducción en el ritmo de crecimiento de los precios en los países industrializados. El mercado de trabajo, sin embargo, continúa presentando el panorama más desfavorable, y se espera que en 1996 se produzca un ligero incremento de la tasa de paro, situándose en el 7,7% o el 7,8%, según la OCDE y el FMI, respectivamente.

Principales indicadores económicos

 
Notas: (*) El IPC de la OCDE no incluye el dato correspondiente a Turquía.
	(p) Previsiones, tomado del Boletín Económico del Banco de España (julio-agosto 1996).
	(1) Datos de Alemania unificada, excepto los de empleo que corresponden a Alemania occidental.
	(2) % variaciones anuales. 
	(3) % sobre población activa. 
	(4) serie corregida de variaciones estacionales. Saldos en miles de mill. de dólares.
Fuente: OCDE, Comisión Europea, INE, Banco de España.
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.

Estimaciones y previsiones económicas. Período 1995-97⁽¹⁾

Notas: (1) Variaciones anuales en %, salvo indicación contraria.
	(2) Deflactor del PIB en el caso de la OCDE.
	(3) Excepto Turquía.
	(4) % sobre población activa.
	(5) % sobre el PIB.
Fuente: OCDE (junio 1996) y FMI (septiembre 1996).
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.