Uno de los fenómenos más relevantes del panorama económico internacional del tercer trimestre del año, ha sido la crisis financiera de los países asiáticos, que iniciada con la devaluación de la moneda tailandesa en el mes de julio, se fue trasladando a los mercados bursátiles del resto del mundo. Esta situación provocó perturbaciones en la estabilidad que venían mostrando los mercados financieros internacionales, incidiendo, fundamentalmente, sobre el ritmo de crecimiento de los países más afectados del área asiática, mientras que las repercusiones han sido menos acusadas en las restantes economías en desarrollo, así como en el área industrializada.
En este contexto, y en el ámbito del mercado laboral, los avances han sido muy limitados, y aunque en algunos países se está creando empleo, las tasas de paro muestran una gran resistencia al descenso. Por su parte, la evolución de los precios ha seguido estando marcada por la ausencia de presiones inflacionistas, tanto en los países en desarrollo, como en los industrializados, aunque en las economías con un ciclo económico más avanzado surgen expectativas de un cierto repunte.
En cuanto a la evolución del comercio mundial, se observa, por un lado, una mayor fortaleza, en sintonía con la consolidación de la etapa expansiva que caracteriza, en líneas generales, la economía internacional, y por otro, una acentuación de los desequilibrios exteriores tanto en EEUU como en Japón.
Un análisis más detallado de la situación de las economías industrializadas durante el tercer trimestre del año, refleja el mayor dinamismo de EEUU, estimándose un crecimiento del PIB del 4%, frente al 3'4% del segundo trimestre. Este comportamiento viene explicado por la expansión de la demanda interna, especialmente del consumo privado, que ha experimentado un importante repunte en el tercer trimestre, así como por la fortaleza de la inversión en bienes de equipo. Por el lado de la oferta, los resultados de la industria son muy favorables, con una aceleración del ritmo de crecimiento de la producción, y un elevado nivel de utilización de la capacidad instalada.
Esta expansión, al contrario de lo que cabía esperar, no ha derivado en tensiones inflacionistas, manteniéndose los precios bajo control, con una tasa de inflación del 2'2% en el tercer trimestre, confirmándose la progresiva tendencia de desaceleración que se viene observando a lo largo del año.
La creación de empleo, sin embargo, se ha ralentizado en el tercer trimestre, aunque la tasa de paro ha permanecido estabilizada en el 4'9% y, posteriormente, en el mes de octubre se ha situado en el 4'7%, el nivel más bajo de los últimos veinticuatro años.
Como aspecto menos positivo, hay que señalar el incremento del déficit comercial, determinado por la apreciación del dólar y el incremento de las importaciones ante la fortaleza del consumo, y que está impidiendo un mayor crecimiento de la economía estadounidense.
Por su parte, la situación económica permanece muy debilitada en Japón, con un crecimiento del PIB en el tercer trimestre estimado en el 0'3% interanual, no observándose indicios de reactivación. En este país, los efectos de la crisis de los mercados asiáticos están siendo muy acusados, afectando al comercio exterior, que actualmente es su principal motor de crecimiento, y las entidades financieras, que atraviesan una situación de inestabilidad. A ello se une el notable deterioro del consumo privado, que se está viendo afectado por la disminución de los ingresos y el aumento de los impuestos.
Ante esta situación, el gobierno nipón ha aprobado un nuevo plan de estímulo para relanzar la economía, destacando entre las medidas establecidas, la liberalización de las telecomunicaciones, la apertura de vías para la financiación privada de infraestructuras, y medidas de apoyo a las pequeñas y medianas empresas, para facilitar su acceso a la financiación bancaria.
Los precios, por su parte, muestran un cierto repunte, situándose la tasa de inflación en septiembre en el 2'4%, la más elevada desde abril de 1992. En cuanto al mercado laboral, se observa un aumento del número de parados, lo que ha supuesto que la tasa de paro, que permanecía estabilizada en el 3'3% desde finales del año anterior, se sitúe en septiembre en el 3'4%.
La Unión Europea está mostrando una creciente fortaleza económica a lo largo del año, consolidando su posición como uno de los bloques más dinámicos en 1997. El sector exterior juega un importante papel en esta recuperación, y junto a ello, la demanda interna muestra una evolución cada vez más positiva.
Este superior ritmo de actividad que caracteriza a la mayoría de los países comunitarios no se ha reflejado aún en el mercado de trabajo, de manera que las tasas de paro continúan siendo elevadas (10'6% de media en la UE en el tercer trimestre).
En este contexto de mayor dinamismo, la inflación continúa bajo control, aunque se ha producido un cierto repunte durante el tercer trimestre del año, que ha situado el IPC armonizado del conjunto de países comunitarios en el 1'7% interanual en el mes de octubre. Con ello, el límite máximo permitido para cumplir con el requisito establecido en el Tratado de Maastricht en esta materia ha quedado situado en el 2'5%, objetivo que tan sólo no cumple Grecia.
Entre los distintos países, Reino Unido destaca con la posición cíclica más avanzada, estimándose que en el tercer trimestre de 1997 el PIB ha vuelto a acelerar su ritmo de crecimiento, alcanzando un 3'9% interanual, frente al 3'5% del trimestre anterior, y notablemente por encima del 2'4% del conjunto de la UE. Este resultado confirma la consolidación de la actual fase de crecimiento y se sustenta, por el lado de la oferta, en el tirón de la producción industrial.
Desde la perspectiva de la demanda, el principal impulso proviene del consumo privado, que está reflejando la mayor confianza de los consumidores y la positiva evolución del mercado de trabajo. Así, en el tercer trimestre del año, la tasa de paro ha continuado descendiendo hasta situarse en septiembre en el 5'2%, la más baja desde comienzos de 1980.
La aceleración del crecimiento y el mayor dinamismo de la demanda, se han reflejado en el comportamiento de los precios, que muestran un cierto repunte, situándose la tasa de inflación en el tercer trimestre en el 3'5%, la más alta de los últimos dos años.
Las restantes economías comunitarias, en líneas generales, están mostrando un creciente dinamismo a lo largo del año. En este sentido, Alemania, donde la situación económica hasta hace unos meses era más incierta, parece que definitivamente está iniciando una etapa de recuperación, estimándose un crecimiento del PIB en el tercer trimestre del 2'6%, seis décimas superior al del trimestre anterior, y por encima del conjunto de la UE (2'4%).
El principal motor de la economía alemana continúa siendo el sector exterior, que está compensando la debilidad que todavía caracteriza a la demanda interna, si bien el consumo empieza a mostrar un relativo mayor dinamismo.
Por otra parte, la depreciación del marco frente al dólar hasta mediados de agosto, ha provocado una subida de precios de importación que ha derivado en tensiones inflacionistas, situándose la tasa de inflación en el 2%, frente al 1'6% del segundo trimestre.
En el ámbito del mercado laboral, hay que señalar que, pese a la mayor actividad económica, la capacidad de creación de empleo no está siendo suficiente para reducir la tasa de paro, que en agosto se situaba en el 9'8% de la población activa.
En Francia, asimismo, se han confirmado los síntomas de reactivación, estimándose un crecimiento del PIB del 2'5% interanual en el tercer trimestre. La demanda interna también parece estar adquiriendo un mayor dinamismo, siendo, en cualquier caso, más significativa la aportación del comercio exterior.
La inflación continua siendo moderada, aunque se ha producido un cierto repunte, alcanzando los precios un ritmo de crecimiento del 1'3% interanual en el tercer trimestre, y el mercado laboral continúa caracterizado por el mantenimiento de un elevado nivel de desempleo.
En este contexto de generalizada recuperación de las economías comunitarias, Italia, que se ha enfrentado en los últimos meses a una crisis política debido a la falta de acuerdo sobre el presupuesto para 1998, ha experimentado una cierta ralentización de su ritmo de crecimiento en el tercer trimestre del año, estimándose en un 1'4% interanual, frente al 1'9% del trimestre anterior.
Los precios, por su parte, muestran una tendencia de moderación, con una tasa de inflación del 1'4% en septiembre, la más baja que se conoce. Sin embargo, como en los restantes países comunitarios, la tasa de paro muestra una gran resistencia al descenso, habiéndose producido en el tercer trimestre un cierto repunte, hasta situarse en el 12'2% de la población activa, dos décimas por encima del trimestre precedente.
En el ámbito de los países en desarrollo, el debilitamiento económico que ya se venía observando en el sudeste asiático, se ha acentuado en la segunda mitad del año, desatándose una crisis financiera. Esta situación, que ha tenido su origen en diversos factores, entre los que destacan la debilidad de algunos mercados exportadores, el elevado nivel de endeudamiento exterior, la difícil situación de sus sistemas financieros... etc, ha propiciado una fuerte depreciación de sus respectivas monedas, caídas de las bolsas, y aumentos de los tipos de interés, situándose Tailandia, Filipinas, Indonesia y Malasia entre los países más afectados.
En el lado opuesto, los países latinoamericanos continúan consolidando su expansión, destacando como uno de los bloques económicos en los que más ha mejorado su potencial de crecimiento en los últimos años, siendo asimismo importantes, los avances en materia de inflación. En un contexto de creciente globalización de los mercados, la consolidación de la etapa expansiva que, en líneas generales, caracteriza a la economía internacional, está favoreciendo una mayor fortaleza del comercio exterior, observándose, de otro lado, un aumento de los desequilibrios comerciales, tanto en EEUU como en Japón.
Así, por una parte, el déficit comercial de EEUU ha continuado deteriorándose, superando en los ocho primeros meses del año en un 3'2% el de igual período del año anterior. Este comportamiento se justifica, en buena medida, por el incremento de las importaciones, impulsadas por el tirón del consumo. No obstante, la fortaleza del dólar está favoreciendo, asimismo, un rápido crecimiento de las exportaciones.
En el lado opuesto, el excedente comercial de Japón continúa incrementándose, debido, entre otros factores, a la mayor competitividad de los productos japoneses en los mercados exteriores ante el debilitamiento del yen frente al dólar.
Respecto a la evolución de los mercados financieros y cambiarios internacionales, el clima de estabilidad se ha visto interrumpido por la crisis del sudeste asiático, que ha provocado una caída en la mayoría de los mercados de valores mundiales. Entre los factores desencadenantes de esta crisis, destaca la devaluación de la moneda tailandesa a principios de julio, tendencia que fue seguida en otros países de la zona, como Filipinas, Indonesia y Malasia, extendiéndose, a finales de octubre, a Hong Kong, que es el principal centro financiero de la zona y, posteriormente, al resto de los mercados, entre los que destacan los de América Latina y la bolsa de Nueva York.
Otro de los hechos más destacados ha sido la ruptura en septiembre de la tendencia alcista que el dólar venía registrando frente al marco y las restantes monedas del Sistema Monetario Europeo (SME), aunque ha continuado apreciándose frente al yen. En el ámbito del SME, por contra, los mercados de cambio se han caracterizado por la estabilidad, y todas las monedas se han cotizado en posiciones cercanas a sus paridades centrales.
En cuanto a la evolución de los tipos de interés oficiales, se han observado subidas en aquellos países comunitarios con una posición cíclica más avanzada, como Reino Unido, mientras que han descendido en aquellos en los que todavía hay margen para reducir las diferencias de rentabilidad, como Portugal y España, donde se han recortado en 0'25 puntos porcentuales en octubre. Por su parte, en Alemania, la mejor situación económica y el repunte de los precios, ha llevado al Bundesbank a subir en octubre el tipo oficial de interés, por primera vez en los últimos cinco años.
En este contexto, las perspectivas de la economía mundial son menos favorables que hace unos meses. Así, ante la situación que atraviesan las economías asiáticas, el Fondo Monetario Internacional (FMI), a comienzos de diciembre, ha anunciado una revisión a la baja de su estimación de crecimiento de la economía mundial en 1998, situándola en el 3'5%, ocho décimas menos de lo previsto el pasado mes de septiembre, y la OCDE también ha manifestado que el crecimiento económico de los países del área se podría ver afectado en los próximos años.
En cualquier caso, parece que Japón va a ser el país industrializado más perjudicado, según estimaciones de ambos organismos. El FMI considera que, en 1997, podría registrar un ritmo de crecimiento nulo, y de igual forma, las estimaciones más recientes de la OCDE sitúan el crecimiento de este país para el presente año en el al 0'5%, lo que significa una importante revisión a la baja respecto al 2'3% previsto a mediados de año.
En EEUU, el crecimiento también se podría ver afectado, esperándose, según el FMI, una importante repercusión sobre su balanza comercial. En los países de la Unión Europea, por otra parte, los efectos son menos claros, aunque la OCDE considera que su crecimiento se podría ver limitado debido a la previsible contracción de las exportaciones destinadas al sur de Asia.
En cuanto a los propios países del sudeste asiático, no se espera que recuperen el ritmo de crecimiento hasta dentro de dos años, opinión que comparte, asimismo, el Banco Asiático de Desarrollo, destacando entre los países más afectados, además de Japón, Australia y Nueva Zelanda.
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|
ESPAÑA |
ALEMANIA (1) |
R. UNIDO |
FRANCIA |
UE |
EE.UU. |
JAPÓN |
OCDE (2) |
|
PRODUCTO INTERIOR BRUTO (3) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
2,6 |
2,2 |
2,5 |
2,0 |
2,0 |
3,2 |
3,1 |
2,9 |
|
I Trim 97 |
2,9 |
2,8 |
3,0 |
1,0 |
2,0 |
4,0 |
2,6 |
3,0 |
|
II Trim 97 |
3,2 |
2,0 |
3,5 |
2,3 |
2,8 |
3,4 |
-0,3 (p) |
2,9 |
|
III Trim 97 |
3,4 (p) |
2,6 (p) |
3,9 (p) |
2,4 (p) |
2,4 (p) |
4,0 (p) |
0,3 (p) |
2,9 |
|
DEMANDA INTERNA (3) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
1,4 |
1,2 |
2,5 |
1,5 |
1,4 |
3,3 |
3,0 |
2,9 |
|
I Trim 97 |
1,6 |
1,7 |
2,6 |
0,2 |
1,3 |
4,3 |
2,1 |
3,1 |
|
II Trim 97 |
2,2 |
0,6 |
4,1 |
0,7 (p) |
2,1 |
3,7 |
-2,1 (p) |
2,3 |
|
III Trim 97 |
2,9 (p) |
1,6 (p) |
4,2 (p) |
1,0 (p) |
2,4 (p) |
4,2 (p) |
-1,1 (p) |
2,3 |
|
INDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL (3,4) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
2,0 |
2,0 |
1,5 |
2,0 |
0,8 |
3,9 |
4,7 |
3,0 |
|
I Trim 97 |
0,8 |
3,8 |
1,4 |
1,2 |
2,2 |
4,7 |
6,2 |
3,9 |
|
II Trim 97 |
9,2 |
3,6 |
1,3 |
3,1 |
3,4 |
4,0 |
6,5 |
4,2 |
|
III Trim 97 |
8,8 |
|
|
|
|
5,1 |
|
|
|
INDICE DE PRECIOS DE CONSUMO (3) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
3,3 |
1,4 |
2,6 |
1,7 |
2,2 |
3,2 |
0,5 |
3,3 |
|
I Trim 97 |
2,5 |
1,7 |
2,7 |
1,5 |
2,1 |
2,9 |
0,5 |
3,0 |
|
II Trim 97 |
1,6 |
1,6 |
2,7 |
0,9 |
1,7 |
2,3 |
2,0 |
2,7 |
|
III Trim 97 |
1,8 |
2,0 |
3,5 |
1,3 |
1,9 |
2,2 |
2,0 |
|
|
TASA DE PARO (5) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
21,8 |
9,2 |
7,8 |
12,5 |
10,8 |
5,3 |
3,3 |
7,5 |
|
I Trim 97 |
21,6 |
9,6 |
7,4 |
12,5 |
10,9 |
5,3 |
3,3 |
7,5 |
|
II Trim 97 |
20,9 |
9,7 |
7,0 |
12,5 |
10,9 |
4,9 |
3,3 |
7,5 |
|
III Trim 97 |
20,5 |
|
|
|
10,6 |
4,9 |
3,4 |
7,3 |
|
EMPLEO (3) | ||||||||
|
IV Trim 96 |
3,3 |
-1,4 |
1,0 |
-0,4 |
0,1 |
2,1 |
0,9 |
1,0 |
|
I Trim 97 |
3,3 |
-1,5 |
2,1 |
-0,3 |
0,2 |
2,5 |
1,6 |
1,3 |
|
II Trim 97 |
2,9 |
-1,5 |
1,0 |
-0,1 |
0,3 |
2,4 |
1,4 |
1,4 |
|
III Trim 97 |
2,7 |
|
|
|
|
2,0 |
|
|
|
BALANZA POR CUENTA CORRIENTE (6) | ||||||||
|
III Trim 96 |
2,3 |
-2,8 |
-0,5 |
5,3 |
|
-47,8 |
16,6 |
|
|
IV Trim 96 |
2,9 |
-3,4 |
1,4 |
6,1 |
|
-41,4 |
16,4 |
|
|
I Trim 97 |
3,5 |
-4,8 |
2,4 |
8,9 |
|
-41,0 |
15,5 |
|
|
III Trim 97 |
2,9 |
1,4 |
1,5 |
11,1 |
|
-39,0 |
27,4 |
|
|
TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO | ||||||||
|
IV Trim 96 |
6,6 |
3,2 |
6,2 |
3,5 |
|
5,4 |
0,5 |
|
|
I Trim 97 |
5,9 |
3,2 |
6,2 |
3,3 |
|
5,4 |
0,5 |
|
|
II Trim 97 |
5,4 |
3,2 |
6,5 |
3,4 |
|
5,7 |
0,6 |
|
|
III Trim 97 |
5,3 |
3,2 |
7,1 |
3,4 |
|
5,6 |
0,6 |
|
Notas: (p) previsiones, tomado del Boletín Económico del Banco de España (octubre 97) (1) datos de Alemania unificada, excepto los de empleo que corresponden a Alemania occidental (2) el IPC de la OCDE no incluye el dato correspondiente a Turquía (3) % variaciones anuales (4) serie corregida de variaciones estacionales (5) % sobre población activa (6) Saldos en miles de mill. de dólares Fuente: OCDE, Comisión Europea, INE, Banco de España Elaboración: Secretaría General de Economía, Junta de Andalucía.
|
|
|
OCDE |
|
|
FMI |
|
|
|
1997 |
1998 |
1999 |
1996 |
1997 |
1998 |
|
PIB |
|
|
|
|
|
|
|
MUNDO (*) |
_ |
_ |
_ |
4,1 |
4,2 |
3,5 |
|
Países en desarrollo |
_ |
_ |
_ |
6,5 |
6,6 |
6,2 |
|
Países en transición |
_ |
_ |
_ |
0,1 |
3,0 |
4,1 |
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS |
3,0 |
2,7 |
2,6 |
2,2 |
2,6 |
2,6 |
|
España |
2,8 |
3,0 |
3,6 |
2,2 |
2,8 |
3,4 |
|
EE.UU. |
3,6 |
2,0 |
1,9 |
2,4 |
3,0 |
2,2 |
|
UE |
2,3 |
2,7 |
2,8 |
1,6 |
2,4 |
2,9 |
|
Alemania |
2,2 |
2,8 |
2,9 |
1,4 |
2,3 |
3,0 |
|
Japón |
2,3 |
2,9 |
2,1 |
3,6 |
1,1 |
2,1 |
|
INFLACIÓN |
|
|
|
|
|
|
|
Países en desarrollo |
_ |
_ |
|
13,1 |
9,7 |
8,9 |
|
Países en transición |
_ |
_ |
|
40,4 |
30,7 |
14,1 |
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS (2) |
1,7 |
1,7 |
1,9 |
2,4 |
2,2 |
2,3 |
|
España |
1,9 |
2,5 |
2,6 |
3,5 |
2,5 |
2,3 |
|
EE.UU. |
2,0 |
1,9 |
2,2 |
2,9 |
2,9 |
3,0 |
|
UE |
1,8 |
2,0 |
2,0 |
2,5 |
2,2 |
2,1 |
|
Alemania |
0,9 |
1,2 |
1,5 |
1,5 |
1,8 |
2,0 |
|
Japón |
1,1 |
0,8 |
0,5 |
0,1 |
1,3 |
1,2 |
|
TASA DE PARO (3) | ||||||
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS |
7,3 |
7,0 |
6,9 |
7,3 |
7,2 |
6,9 |
|
España |
21,0 |
20,0 |
19,0 |
22,2 |
20,8 |
19,9 |
|
EE.UU. |
5,0 |
4,7 |
5,0 |
5,4 |
5,1 |
5,3 |
|
UE |
11,3 |
10,9 |
10,5 |
11,4 |
11,1 |
10,7 |
|
Alemania |
11,4 |
11,4 |
10,9 |
10,3 |
11,3 |
11,2 |
|
Japón |
2,2 |
2,4 |
2,5 |
3,3 |
3,4 |
3,2 |
|
TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO | ||||||
|
EE.UU. |
5,1 |
5,6 |
5,6 |
_ |
_ |
_ |
|
Alemania |
3,3 |
4,1 |
4,6 |
_ |
_ |
_ |
|
Japón |
0,6 |
0,6 |
1,1 |
_ |
_ |
_ |
|
COMERCIO MUNDIAL |
_ |
_ |
|
6,3 |
7,7 |
6,8 |
Notas: (*) dato revisado en diciembre de 1997 (1) variaciones anuales en %, salvo indicación contraria (2) las estimaciones de la OCDE no incluyen a los países con elevadas tasas de inflación durante la década de los noventa (República Checa, Grecia, Portugal, Turquía, Méjico, Hungria, Polonia) (3) % sobre población activa Fuente: OCDE (diciembre 97), FMI (septiembre 97) Elaboración: Secretaría General de Economía, Junta de Andalucía
