Durante los primeros meses de 1997, la evolución de los mercados financieros y cambiarios internacionales ha estado determinada, fundamentalmente, por la continuidad de la tendencia alcista del dólar frente a las principales divisas, y la subida de los tipos de interés en EEUU, que ha provocado un cierto efecto arrastre sobre los europeos.

En los mercados de divisas, el dólar ha mantenido el proceso de apreciación que registró en el ejercicio anterior, de forma que, entre diciembre de 1996 y abril de 1997, su cotización media ha aumentado un 10'3% frente al marco alemán, y un 10'4% respecto al yen. Este progresivo fortalecimiento de la divisa estadounidense ha propiciado, asimismo, un clima de estabilidad generalizada en el mecanismo de cambios del Sistema Monetario Europeo (SME), al verse favorecidas las monedas integrantes del mismo por la depreciación del marco frente al dólar.

Por lo que se refiere a los tipos de interés, cabe señalar que la Reserva Federal de EEUU decidió, a finales del mes de marzo, subir los tipos de interés a corto plazo en 0'25 puntos porcentuales, para evitar posibles tensiones inflacionistas, ante los elevados niveles de empleo, y el progresivo aumento de la demanda interna.

Mientras, en Europa se ha producido una ralentización en el proceso descendente de los tipos de interés, de forma que el balance en los cuatro primeros meses del año ha sido de práctica estabilidad en los negociados a corto plazo, descendiendo sólo en España, Italia y Portugal, como consecuencia de los respectivos recortes registrados en los tipos de interés oficiales.

En este marco general se ha desenvuelto la actividad en los mercados financieros y cambiarios españoles, manteniéndose, como rasgos principales, el proceso descendente de los tipos de interés, y la relativa estabilidad de la peseta dentro del SME, que se ha situado en abril en un 0'8% por encima de su paridad central con el marco alemán.

El notable avance registrado en el proceso de contención de la inflación en la economía española durante los primeros meses de 1997, ha inducido al Banco de España a reducir el tipo oficial de interés en cuatro ocasiones, por un importe global de un punto porcentual, hasta quedar situado desde el día 16 de mayo en el 5'25%, nuevo mínimo histórico.

Estos progresivos recortes del precio oficial del dinero se han trasladado tanto al mercado interbancario, como a los mercados de deuda pública, si bien, entre diciembre de 1996 y abril de 1997, han descendido con mayor intensidad los tipos de interés a corto plazo que los negociados para plazos superiores a un año. Junto a ello, las instituciones financieras han reducido también los tipos de interés que aplican en sus operaciones, sobre todo las de depósitos, situándose, en abril, la rentabilidad media de los depósitos entre uno y dos años en un promedio del 4'25% en la banca, ligeramente inferior al de las cajas de ahorro (4'47%).

La tendencia descendente de los tipos de interés, que está debilitando los niveles de rentabilidad de la inversión en renta fija, así como las favorables perspectivas de evolución de la situación económica, han sido factores impulsores de la negociación en los mercados bursátiles, de forma que el índice general de la Bolsa de Madrid ha registrado un aumento medio del 40'6% en el primer semestre de 1997, superando incluso el notable incremento alcanzado en el conjunto del año 1996 (38'9%).

Atendiendo a los agregados monetarios, y concretamente a los activos líquidos en manos del público (ALP), durante los primeros meses del año han atenuado sensiblemente su ritmo de expansión, registrando un crecimiento acumulado hasta abril del 5'6% interanual, muy inferior al alcanzado un año antes (8'6%), y compatible con el objetivo de política monetaria de reducir la inflación. Esta moderada evolución viene explicada, en parte, por el fuerte desplazamiento que continúa experimentando el ahorro desde los depósitos bancarios hacia participaciones en los fondos de inversión, que no se consideran ALP.

En este contexto general, la evolución de las variables monetarias en Andalucía, durante el primer trimestre de 1997, se caracteriza por un comportamiento diferenciado entre los depósitos y créditos, registrando los primeros una nueva desaceleración, mientras los créditos acentúan su ritmo de crecimiento.

Los créditos totales concedidos por el sistema financiero en Andalucía presentan, al final del mes de marzo, un incremento del 6'6% interanual, superior al registrado un año antes, confirmándose el tono de recuperación iniciado en los últimos meses de 1996. El dinamismo de la financiación crediticia resulta más significativo si se considera la continuada contención de la inflación, de forma que la demanda real de créditos ha aumentado un 4'6% interanual en el primer trimestre de 1997, casi tres puntos por encima del resultado del mismo período del ejercicio anterior.

Este avance de la inversión crediticia se aprecia tanto en la concesión de créditos al sector privado, como a las Administraciones Públicas. En concreto, los créditos al sector público, que representan sólo el 12'6% del total, registran un crecimiento del 4'9% interanual en el primer trimestre del año, y junto a ello, los otorgados a empresas y economías domésticas presentan un mayor ritmo expansivo, cifrado en un 6'9% interanual, poniéndose de relieve las mayores necesidades de financiación derivadas de la notable dinamicidad de la demanda en los primeros meses del año, con una aceleración de la inversión y una firme reactivación del consumo.

El análisis de los créditos concedidos al sector privado, según las distintas instituciones financieras, refleja que estos activos presentan un comportamiento muy moderado en la Banca Privada, con un aumento del 0'4% interanual, manteniendo la atonía que vienen registrando desde finales de 1995. Mientras, la inversión crediticia evoluciona de forma más favorable en las Cajas de Ahorro y, sobre todo, en las Cooperativas de Crédito, alcanzándose incrementos del 12'8% y 20'4% interanual, respectivamente.

En consecuencia, dentro de la región andaluza, la Banca Privada continúa perdiendo cuota en el mercado de créditos al sector privado, aunque aún concentra más de la mitad de estos activos financieros, concretamente el 50'3%, correspondiendo a las Cajas de Ahorro el 39'7% del total, y a las Cooperativas de Crédito el 10%.

Por lo que se refiere a los depósitos, en el primer trimestre de 1997, su ritmo de crecimiento se ha atenuado considerablemente, hasta situarse en el 1'2% interanual, el más bajo desde que se dispone de información (1985), afianzándose el continuado proceso de desaceleración que mantienen desde el tercer trimestre de 1995. Esta situación responde, básicamente, al aumento cada vez menor que registran los depósitos mantenidos por empresas y economías domésticas en el sistema financiero andaluz, (0'9% interanual en el primer trimestre), condicionados por la paulatina caída de los tipos de interés, que determinan una sustitución progresiva por otras vías más atractivas en términos de fiscalidad y rentabilidad, como es el caso de los fondos de inversión.

Asimismo, cabe señalar que esta evolución de los depósitos del sector privado es consecuencia de un comportamiento diferenciado entre instituciones financieras. De este modo, los depósitos de empresas y economías domésticas en la Banca Privada han registrado un notable descenso en el primer trimestre de 1997 (-12% interanual), lo que se debe, fundamentalmente, al destacado papel que los bancos están desempeñando en la comercialización de los fondos de inversión, favoreciendo, de modo especial, el trasvase de capital desde los depósitos hacia dichos fondos.

Frente a ello, los depósitos mantenidos por el sector privado en Cajas de Ahorro y Cooperativas de Crédito, presentan un balance positivo, con incrementos del 10'3% y 10'8% interanual, en cada caso, si bien estos resultados vienen a confirmar el proceso de desaceleración que iniciaron en el último trimestre de 1996.

Atendiendo a las modalidades de depósitos privados, la evolución más favorable corresponde a los depósitos a la vista, con un incremento del 14'8% interanual, muy superior al registrado en el mismo período de 1996, y junto a ello, los depósitos de ahorro aumentan también su dinamismo, aunque de forma más moderada, cifrándose su crecimiento en un 8'6% interanual. Por el contrario, los depósitos a plazo disminuyen un 8%, la mayor caída desde 1981, primer año para el que se dispone de información, viéndose condicionada por la progresiva reducción de la rentabilidad de estos pasivos financieros, ante el continuado descenso de los tipos de interés.

Finalmente, en el primer trimestre de 1997, la moderación de los depósitos, junto al mayor ritmo de expansión de los créditos, ha venido a acentuar la insuficiencia de aquéllos para atender la demanda total de financiación crediticia en la región andaluza. Así, al finalizar el mes de marzo, los depósitos totales representan el 91'1% de los créditos, siendo este porcentaje, indicador aproximado de la tasa de ahorro financiero, el más bajo que se conoce.

Indicadores del sistema financiero. Andalucía

(tasas de variación interanual)

Fuente: Banco de España 
 
 
Elaboración: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía.
 
 
 
 
 
 

---

---

Índice | Introducción | Economía Internacional | Economía Nacional | Economía Andaluza: Rasgos Básicos | Economía Andaluza: Sectores | Anexo Estadístico | Pulso Legislativo-Económico | Anexo Legislativo | Ficha Técnica 

---