Uno de los principales rasgos que caracterizan la evolución de la economía mundial en el segundo trimestre de 1997, es la ralentización generalizada del ritmo de crecimiento que han experimentado los distintos países. Entre las economías en desarrollo, destaca el debilitamiento del Sudeste Asiático, y en el área industrializada, la desaceleración ha afectado de manera especial a EEUU y Japón, siendo importante destacar que, en este contexto, la Unión Europea en su conjunto constituye una excepción.
El menor ritmo de crecimiento económico ha permitido seguir avanzando en el control de la inflación, si bien en algunos países parece que este proceso se está agotando. Mientras, en el mercado de trabajo, los avances no son significativos, y sólo en el área anglosajona se observa una clara tendencia hacia la reducción de la tasa de paro.
Por otra parte, el comercio internacional continúa caracterizándose por el aumento del superávit japonés, y del déficit estadounidense, este último muy afectado por la creciente apreciación que el dólar refleja desde comienzos de año. Junto a ello, otra de las notas destacadas de la evolución del segundo trimestre, es la tendencia generalizada de descenso de los tipos de interés a largo plazo que se observa en los mercados financieros internacionales.
Analizando con mayor detalle la evolución económica de los distintos países en el segundo trimestre de 1997, es de destacar, por una parte, la moderación del ritmo de crecimiento del PIB en EEUU, que se ha situado en el 3'4% interanual, frente al 4% del primer trimestre del año. Esta desaceleración se observa tanto desde la perspectiva de la oferta, como de la demanda interna. Así, de un lado, el índice de producción industrial ha iniciado una tendencia de menor crecimiento, registrando un aumento interanual del 4%, inferior en seis décimas al del primer trimestre del año. Por su parte, la demanda interna también ha mostrado síntomas de menor dinamismo y, especialmente, el componente de consumo, produciéndose una importante contención de las ventas al por menor.
Este menor ritmo de crecimiento ha favorecido la contención de los precios, reduciéndose la tasa de inflación estadounidense hasta el 2'3%, seis décimas inferior a la registrada en el primer trimestre del año. Adicionalmente, otros factores que han contribuido a este mejor comportamiento de los precios, han sido la apreciación del dólar, el descenso de los precios internacionales de la energía, así como las elevadas ganancias de productividad.
El mercado de trabajo, por otra parte, no ha acusado la desaceleración del ritmo de crecimiento económico, y continúa mostrando una notable capacidad de generación de empleo, de manera que la tasa de paro, que permanecía estabilizada en el 5'3% desde mediados de 1996, se ha reducido en cuatro décimas, situándose en el segundo trimestre del año en el 4'9%.
En Japón, también parece que durante el segundo trimestre de 1997 se ha producido una desaceleración de la economía, estimándose un crecimiento interanual del PIB del 2%, frente al 2'6% del trimestre anterior. Ello se justifica, en buena medida, por el aumento impositivo que ha conllevado la entrada en vigor del nuevo presupuesto en abril, al iniciarse el año fiscal, y que está afectando negativamente al consumo privado. No obstante, este debilitamiento se considera transitorio, ya que los indicadores adelantados de actividad apuntan hacia una importante reactivación en la segunda mitad del año.
La desaceleración del ritmo de crecimiento no parece haberse traducido en una contención de los precios, que al contrario han experimentado un importante repunte, situándose la tasa de inflación en el 2%, la más alta desde mediados de 1992, siendo determinante en este comportamiento, el aumento del tipo impositivo del IVA, que ha sido una de las nuevas medidas fiscales adoptadas.
En cuanto al mercado laboral, se ha mantenido la dinámica de los primeros meses del año, y la tasa de paro continúa estabilizada en el 3'3% de la población activa.
Frente a la ralentización económica que han experimentado EEUU y Japón, y en general el mundo industrializado, durante el segundo trimestre de 1997, la Unión Europea, en su conjunto, ha acelerado su ritmo de crecimiento, situándose en el 2'3% interanual, y aproximándose al promedio de la OCDE (2'6%). Este buen comportamiento se sustenta, en gran medida, en la demanda exterior, que se está beneficiando de la mayor competitividad de las divisas europeas frente al dólar. Junto a ello, la demanda interna refleja, de un lado, la mayor confianza de los consumidores, y de otro, la recuperación de la inversión, favorecida por los bajos tipos de interés, experimentando en su conjunto un notable impulso en el segundo trimestre de 1997, con un crecimiento interanual del 2'1%, el más intenso desde el tercer trimestre de 1995.
En este contexto de aceleración económica, los precios continúan aumentando a un ritmo contenido, de manera que en el segundo trimestre del año, el IPC armonizado de los países comunitarios se ha situado en el 1'5%, medio punto inferior al del trimestre anterior. No obstante, en el mes de julio, la tasa de inflación ha experimentado un cierto repunte (1'7%), situándose el límite máximo permitido por el Tratado de Maastricht en esta materia en el 2'5%; objetivo que en la actualidad cumplen todos los países con la única excepción de Grecia.
El mercado de trabajo, sin embargo, aún no refleja la mejor situación económica, y la tasa de paro ha permanecido estabilizada en la mayor parte de los países, de manera que en el conjunto de la Unión Europea se ha situado en el mismo nivel del primer trimestre, el 10'9% de la población activa.
Diferenciando entre los distintos países comunitarios, frente a una progresiva recuperación en algunos de ellos, como Reino Unido y Francia, en otros, el tono es más moderado. El mayor dinamismo continúa correspondiendo a la economía británica, que en el segundo trimestre de 1997 ha acelerado su ritmo de crecimiento del PIB hasta alcanzar el 3'5% interanual, superando en tres décimas el del trimestre precedente.
En este país, el principal impulso procede de la demanda interna, especialmente, del consumo privado, que se está viendo favorecido por la mayor renta disponible asociada a la positiva evolución del empleo. Así, durante el segundo trimestre de 1997, la demanda interna ha aumentando a un ritmo desconocido en los últimos ocho años (3'8% interanual), superior al promedio de la Unión Europea (2'1%). Ello está impidiendo que los precios moderen su ritmo de crecimiento, de manera que la tasa de inflación ha permanecido en el mismo nivel de los tres primeros meses del año, el 2'7%, superando en un punto porcentual la del conjunto de países comunitarios.
El mercado de trabajo, sin embargo, presenta una situación más ventajosa. La tasa de paro ha vuelto a descender hasta situarse en el 7%, casi cuatro puntos porcentuales inferior a la del conjunto de la Unión Europea.
En Francia, también se ha asistido a una aceleración del ritmo de crecimiento económico durante el segundo trimestre de 1997, estimándose un incremento del PIB del 2'3% interanual, lo que supone duplicar la tasa alcanzada en el primer trimestre del año. Como en la mayoría de países comunitarios, la exportación está siendo el principal motor del crecimiento, aunque también la demanda interna, impulsada por el consumo, ha mostrado una importante reactivación, experimentando un aumento interanual del 0'7%, frente al 0'2% del trimestre precedente.
Esta situación no ha impedido que los precios hayan moderado notablemente su ritmo de crecimiento, situándose la tasa de inflación en el 0'9%, desconocida en las últimas décadas. De otro lado, el mercado de trabajo aún no ha acusado la mejor coyuntura económica, y en el segundo trimestre del año el desempleo ha continuado aumentando, permaneciendo estabilizada la tasa de paro en el 12'5%.
Frente a ello, en Alemania, los síntomas de recuperación continúan siendo inciertos, y en el segundo trimestre de 1997 se ha producido incluso una desaceleración del ritmo de crecimiento del PIB, que se estima en un 2% interanual frente al 2'6% del primer trimestre del año. Ello se justifica, en buena medida, por la debilitada demanda interna, que se ha ralentizado en los últimos meses, contrastando con la positiva evolución del comercio exterior, que sigue siendo un factor determinante para la economía alemana.
En materia de precios, los avances no son significativos, y de hecho, en los meses más recientes, se ha roto la tendencia de mayor contención que se había manifestado en marzo y abril, repuntando la tasa de inflación hasta el 1'7% en junio. Este comportamiento, no obstante, parece justificarse por factores estacionales, de manera que el Bundesbank mantiene el objetivo de inflación para el conjunto del año en el 2%.
Consecuentemente, la debilidad productiva continúa impidiendo una mejor evolución del mercado de trabajo, mostrando una gran dificultad para reducir el número de parados, de manera que la tasa de paro se ha mantenido en el segundo trimestre en un nivel similar al de comienzos de año (9'7%).
La recuperación también continúa siendo incierta en Italia, aunque parece que en el segundo trimestre del año el PIB ha superado la contracción de los primeros meses, impulsado por la inversión y, sobre todo, por la reactivación del consumo privado. Los precios, por otra parte, han continuado moderando su ritmo de crecimiento, situándose la tasa de inflación en el segundo trimestre en el 1'6%, ocho décimas por debajo de la del trimestre precedente. En el mercado de trabajo, sin embargo, no se observa ningún avance, y la tasa de paro se sitúa en el 12'3%, superior a la del promedio de países comunitarios (10'9%).
Respecto a los países en desarrollo, destaca el debilitamiento que las economías del Sudeste Asiático están mostrando en los últimos meses. Ello está generando una menor confianza de los inversores, con la consiguiente salida de capitales hacia otras zonas, registrándose importantes pérdidas en las bolsas de estos países.
En el lado opuesto, Latinoamérica se está consolidando como una de las áreas con mayor dinamismo económico, destacando especialmente los resultados de México y Argentina. Junto a ello, Perú y Chile están en una posición intermedia, y la situación menos favorable corresponde a Brasil, donde parece necesaria una profunda reforma económica.
En cuanto a la evolución del comercio internacional, hay que destacar que en el segundo trimestre del año, el déficit comercial estadounidense ha continuado aumentando, especialmente, el de la balanza comercial con Japón. En este país, sin embargo, el superávit comercial ha duplicado al registrado en el mismo período de 1996.
En los mercados financieros internacionales, destaca la reducción generalizada de los tipos de interés a largo plazo que se observa desde el mes de abril, si bien hay que matizar que la política monetaria se ha ido adaptando a las diferentes posiciones cíclicas de los países, y más concretamente, al comportamiento de la inflación. En este sentido, en Reino Unido e Irlanda, que se sitúan entre los países con una posición cíclica más avanzada, se han practicado subidas del tipo oficial del dinero durante el segundo trimestre del año. Por contra, entre los países de la UE donde la situación económica está más debilitada y la inflación evoluciona positivamente, destaca la reducción de los tipos oficiales en Portugal, Italia y España. Asimismo, en EEUU la moderación del ritmo de crecimiento y la ausencia de tensiones inflacionistas han disipado las expectativas de nuevas subidas.
Desde el punto de vista cambiario, el aspecto más destacable es la creciente apreciación del dólar frente a la mayoría de monedas europeas. Esta tendencia se viene observando desde comienzos de año, y se justifica, en buena medida, por el mayor crecimiento económico de EEUU, y por sus mayores tipos de interés, que están favoreciendo la atracción de capitales europeos ante la mayor rentabilidad. No obstante, durante el segundo trimestre del año, el dólar ha experimentado una depreciación frente al yen.
En este contexto, las perspectivas de la economía mundial son bastante favorables. Así, el Fondo Monetario Internacional (FMI), en la Asamblea Anual celebrada a mediados de septiembre, ha situado la previsión de crecimiento de la economía mundial para este año en el 4'2%, una décima más que en 1996, estimando que en 1998 podría continuar consolidándose esta positiva tendencia expansiva.
El mayor dinamismo en 1997 y 1998 volverá a corresponder a los países en desarrollo, siendo importante señalar que se espera una importante reactivación para los países en transición, que están superando la recesión de los últimos años, y podrían alcanzar un crecimiento del PIB del 1'8% en 1997 y del 4'1% en 1998.
En cuanto a los países industrializados, y al igual que puso de manifiesto la OCDE en su informe semestral publicado el pasado mes de junio, las previsiones del FMI apuntan hacia una aceleración de su ritmo de crecimiento en 1997, por segundo año consecutivo, hasta situarse en el 2'9%, similar al estimado por la OCDE (3%). Es de destacar que la recuperación prevista se extenderá a la mayor parte de los países, muy especialmente al área anglosajona y a la Unión Europea, mientras que Japón desacelerará su ritmo de crecimiento, debido al impacto negativo que la subida impositiva está teniendo sobre el consumo.
La favorable situación que en líneas generales se prevé para la economía internacional, podría ser duradera en el tiempo, ya que según el FMI se están superando los desequilibrios de anteriores etapas de crecimiento. Así, por un lado, la inflación está bajo control en la mayor parte de los países, y las expectativas en esta materia son bastante favorables incluso para los países en desarrollo, que en conjunto podrían alcanzar una tasa de inflación en 1997 del 10%, frente al 13'2% de 1996. Por otra parte, también los déficits públicos se han reducido, y los tipos de cambio son más acordes con las condiciones económicas de los distintos países.
No obstante, el FMI también apunta la existencia de ciertos riesgos que amenazan estas previsiones. De un lado, destaca el temor a un recalentamiento económico en EEUU y Reino Unido, y, de otro, el retraso en el calendario de la Unión Monetaria Europea (UEM), que podría implicar turbulencias monetarias.
Por último, las nuevas estimaciones del FMI sobre la evolución del comercio internacional son optimistas, previendo para 1997 una expansión del 7'7%, aunque para el año siguiente se espera una desaceleración.
|
|
ESPAÑA |
ALEMANIA (1) |
R. UNIDO |
FRANCIA |
UE |
EE.UU. |
JAPÓN |
OCDE (2) |
|
PRODUCTO INTERIOR BRUTO (3) | ||||||||
|
III Trim 96 |
2,2 |
1,8 |
2,2 |
1,4 |
1,8 |
2,2 |
3,4 |
2,5 |
|
IV Trim 96 |
2,6 |
2,2 |
2,5 |
2,0 |
2,0 |
3,2 |
3,1 |
2,9 |
|
I Trim 97 |
2,9 |
2,8 |
3,0 |
1,0 |
(p) 1,9 |
4,0 |
(p) 1,8 |
(p) 2,5 |
|
II Trim 97 |
3,1 |
2,0 |
3,5 |
2,3 |
(p) 2,3 |
3,4 |
(p) 2,0 |
(p) 2,6 |
|
DEMANDA INTERNA (3) | ||||||||
|
III Trim 96 |
1,3 |
0,7 |
2,4 |
0,4 |
1,2 |
2,7 |
4,2 |
2,7 |
|
IV Trim 96 |
1,4 |
1,2 |
2,5 |
1,5 |
1,4 |
3,3 |
3,0 |
2,9 |
|
I Trim 97 |
1,6 |
1,7 |
2,6 |
0,1 |
(p) 1,3 |
4,3 |
(p) 1,8 |
(p) 2,7 |
|
II Trim 97 |
2,1 |
0,6 |
3,8 |
0,7 |
(p) 2,1 |
3,7 |
(p) 0,8 |
(p) 2,2 |
|
INDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL (3,4) | ||||||||
|
III Trim 96 |
0,9 |
1,0 |
0,6 |
0,9 |
0,6 |
3,0 |
3,6 |
2,5 |
|
IV Trim 96 |
2,0 |
2,0 |
1,5 |
2,0 |
0,8 |
3,9 |
4,7 |
3,0 |
|
I Trim 97 |
0,8 |
3,8 |
1,4 |
1,2 |
2,2 |
4,7 |
6,2 |
3,9 |
|
II Trim 97 |
9,2 |
3,6 |
1,3 |
3,1 |
3,4 |
4,0 |
6,5 |
4,2 |
|
INDICE DE PRECIOS DE CONSUMO (3) | ||||||||
|
III Trim 96 |
3,7 |
1,5 |
2,1 |
1,8 |
2,3 |
3,0 |
0,2 |
3,3 |
|
IV Trim 96 |
3,3 |
1,4 |
2,6 |
1,7 |
2,2 |
3,2 |
0,5 |
3,3 |
|
I Trim 97 |
2,5 |
1,7 |
2,7 |
1,5 |
2,1 |
2,9 |
0,5 |
3,0 |
|
II Trim 97 |
1,6 |
1,6 |
2,7 |
0,9 |
1,7 |
2,3 |
2,0 |
2,7 |
|
TASA DE PARO (5) | ||||||||
|
III Trim 96 |
21,9 |
8,9 |
8,2 |
12,4 |
11,0 |
5,2 |
3,3 |
7,5 |
|
IV Trim 96 |
21,8 |
9,2 |
7,8 |
12,5 |
10,8 |
5,3 |
3,3 |
7,5 |
|
I Trim 97 |
21,6 |
9,6 |
7,4 |
12,5 |
10,9 |
5,3 |
3,3 |
7,5 |
|
II Trim 97 |
20,9 |
9,7 |
7,0 |
12,5 |
10,9 |
4,9 |
3,3 |
7,5 |
|
EMPLEO (3) | ||||||||
|
III Trim 96 |
3,2 |
-1,0 |
1,1 |
0,0 |
0,3 |
1,7 |
0,7 |
0,9 |
|
IV Trim 96 |
3,3 |
-1,4 |
1,0 |
-0,4 |
0,1 |
2,1 |
0,9 |
1,0 |
|
I Trim 97 |
3,3 |
-1,5 |
2,1 |
-0,3 |
_ |
2,5 |
1,6 |
_ |
|
II Trim 97 |
2,9 |
- |
- |
- |
2,4 |
1,4 |
- |
- |
|
BALANZA POR CUENTA CORRIENTE (6) | ||||||||
|
II Trim 96 |
1,6 |
-6,2 |
1,2 |
3,5 |
_ |
-40,6 |
16,0 |
_ |
|
III Trim 96 |
2,3 |
-2,8 |
-0,5 |
5,3 |
_ |
-47,8 |
16,6 |
- |
|
IV Trim 96 |
2,9 |
-3,4 |
1,4 |
6,1 |
_ |
-41,4 |
16,4 |
_ |
|
I Trim 97 |
3,5 |
-4,8 |
2,4 |
8,9 |
- |
-41,0 |
15,5 |
- |
|
TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO | ||||||||
|
III Trim 96 |
7,2 |
3,3 |
5,8 |
3,8 |
_ |
5,5 |
0,6 |
_ |
|
IV Trim 96 |
6,6 |
3,2 |
6,2 |
3,5 |
_ |
5,4 |
0,5 |
_ |
|
I Trim 97 |
5,9 |
3,2 |
6,2 |
3,3 |
_ |
5,4 |
0,5 |
_ |
|
II Trim 97 |
5,4 |
3,2 |
6,5 |
3,4 |
- |
5,7 |
0,6 |
- |
Notas: (p) previsiones, tomado del Boletín Económico del Banco de España (abril 97) (1) datos de Alemania unificada, excepto los de empleo que corresponden a Alemania occidental (2) el IPC de la OCDE no incluye el dato correspondiente a Turquía (3) % variaciones anuales (4) serie corregida de variaciones estacionales (5) % sobre población activa (6) Saldos en miles de mill. de dólares Fuente: OCDE, Comisión Europea, INE, Banco de España Elaboración: Secretaría General de Economía, Junta de Andalucía.
|
|
|
OCDE |
|
|
FMI |
|
|
|
1996 |
1997 |
1998 |
1996 |
1997 |
1998 |
|
PIB |
|
|
|
|
|
|
|
MUNDO |
_ |
_ |
_ |
4,0 |
4,4 |
4,4 |
|
Países en desarrollo |
_ |
_ |
_ |
6,5 |
6,6 |
6,5 |
|
Países en transición |
_ |
_ |
_ |
0,1 |
3,0 |
4,8 |
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS |
2,6 |
3,0 |
2,7 |
2,2 |
2,6 |
2,6 |
|
España |
2,2 |
2,8 |
3,0 |
2,2 |
2,8 |
3,4 |
|
EE.UU. |
2,4 |
3,6 |
2,0 |
2,4 |
3,0 |
2,2 |
|
UE |
1,6 |
2,3 |
2,7 |
1,6 |
2,4 |
2,9 |
|
Alemania |
1,4 |
2,2 |
2,8 |
1,4 |
2,3 |
3,0 |
|
Japón |
3,6 |
2,3 |
2,9 |
3,6 |
2,2 |
2,9 |
|
INFLACIÓN |
|
|
|
|
|
|
|
Países en desarrollo |
_ |
_ |
_ |
13,1 |
9,7 |
8,5 |
|
Países en transición |
_ |
_ |
_ |
40,4 |
30,7 |
11,6 |
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS (2) |
2,0 |
2,0 |
2,0 |
2,4 |
2,5 |
2,5 |
|
España |
3,6 |
2,3 |
2,0 |
3,5 |
2,5 |
2,3 |
|
EE.UU. |
2,1 |
2,2 |
2,4 |
2,9 |
2,9 |
3,0 |
|
UE |
2,6 |
2,0 |
2,0 |
2,5 |
2,2 |
2,1 |
|
Alemania |
1,9 |
1,7 |
1,8 |
1,5 |
1,8 |
2,0 |
|
Japón |
0,2 |
1,5 |
1,0 |
0,1 |
1,3 |
1,2 |
|
TASA DE PARO (3) | ||||||
|
PAÍSES INDUSTRIALIZADOS |
7,5 |
7,3 |
7,1 |
7,3 |
7,2 |
7,0 |
|
España |
22,7 |
22,1 |
21,2 |
22,1 |
21,4 |
20,7 |
|
EE.UU. |
5,4 |
5,0 |
5,1 |
5,4 |
5,5 |
5,5 |
|
UE |
11,3 |
11,2 |
10,8 |
11,3 |
11,3 |
10,8 |
|
Alemania |
10,3 |
11,1 |
10,9 |
10,3 |
11,3 |
10,6 |
|
Japón |
3,3 |
3,2 |
3,1 |
3,3 |
3,1 |
3,0 |
|
DÉFICIT PÚBLICO (4) | ||||||
|
España |
-4,5 |
-3,0 |
-2,6 |
-4,4 |
-3,2 |
-3,0 |
|
EE.UU. |
-1,6 |
-1,1 |
-1,2 |
-1,4 |
-1,5 |
-1,3 |
|
UE |
-4,4 |
-3,0 |
-2,6 |
-4,5 |
-3,2 |
-3,0 |
|
Alemania |
-3,8 |
-3,2 |
-2,7 |
-3,8 |
-3,3 |
-2,9 |
|
Japón |
-4,4 |
-3,1 |
-2,3 |
-4,6 |
-2,9 |
-2,7 |
|
TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO | ||||||
|
España |
7,5 |
5,3 |
4,8 |
_ |
_ |
_ |
|
EE.UU. |
5,0 |
5,4 |
5,7 |
_ |
_ |
_ |
|
Alemania |
3,3 |
3,1 |
3,2 |
_ |
_ |
_ |
|
Japón |
0,6 |
0,7 |
1,2 |
_ |
_ |
_ |
|
COMERCIO MUNDIAL |
_ |
_ |
_ |
5,6 |
7,3 |
6,8 |
Notas: (1) variaciones anuales en %, salvo indicación contraria (2) las estimaciones de la OCDE no incluyen a los países con elevadas tasas de inflación durante la década de los noventa (República Checa, Grecia, Portugal, Turquía, Méjico, Hungria, Polonia) (3) % sobre población activa (4) % sobre PIB Fuente: OCDE (junio 96), FMI (abril 97) Elaboración: Secretaría General de Economía, Junta de Andalucía
