Los tipos de interés
de la economía española muestran, en el tercer trimestre, un ligero repunte en
el corto plazo, más intenso en el caso de los plazos más largos.
Durante el tercer trimestre del año, en los mercados
financieros internacionales ha predominado un clima global de estabilidad, en
un contexto de aceleración de la actividad en Estados Unidos y Europa, y una
reactivación de las zonas que, como Japón, las economías emergentes del sudeste
asiático, o Latinoamérica, habían sufrido con mayor intensidad la crisis.
Este mayor dinamismo económico, unido a la presión que sobre
los precios ha ejercido el alza de la cotización internacional del petróleo, ha
motivado un cambio de orientación de la política monetaria en determinadas
áreas. En este sentido, la Reserva Federal de Estados Unidos, como ya hiciese a
finales de junio, volvió a elevar su tipo de interés oficial en 25 puntos
básicos en agosto, hasta situarlo en el 5,25%, medida que igualmente fue
adoptada por el Reino Unido en el mes de septiembre, situando su tipo oficial,
también, en el 5,25%. Mientras tanto, el Banco Central Europeo no varió el tipo
aplicado a sus operaciones de financiación a lo largo del tercer trimestre
(2,5%), si bien las expectativas de incrementos condujeron a una subida de los
mismos a largo plazo y, a continuación, también en el corto plazo.
Posteriormente, a comienzos del mes de noviembre, el BCE restableció los tipos
de interés de la eurozona a su nivel de partida, el 3%, subida que vino
acompañada de nuevas elevaciones de los tipos de referencia en EEUU y el Reino
Unido, quedando situados en el 5,5% en ambos casos.
En los mercados de cambios, a lo largo del tercer trimestre,
el dólar interrumpe la trayectoria de apreciación que mostró en la primera
mitad del año frente a las principales monedas, especialmente en referencia al
yen. El euro, por su parte, consigue una ligera revalorización, de modo que el
tipo de cambio medio del mes de septiembre es superior en un 1,2% al de junio.
Esta mejoría, no obstante, se ha vuelto a ver alterada en los meses
posteriores, presentando en noviembre la cotización más baja de todo el año.
Por lo que respecta a los mercados internacionales de renta
variable, el trimestre se inicia con movimientos alcistas, para posteriormente,
y siguiendo la evolución de Wall Street, entrar en un proceso de corrección
ante la sensación de sobrevaloración de dicho mercado. La Bolsa española
acentúa este proceso de recorte, con una fuerte caída durante el mes de julio,
una parcial recuperación en agosto y un mantenimiento de posiciones, con leve
descenso, durante septiembre. Con todo, el tercer trimestre se salda con una
caída del Índice General de la Bolsa de Madrid del 5,2%, superior a la
observada en las bolsas europeas más relevantes, pero de magnitud similar a la
de Nueva York. Posteriormente, durante los meses de octubre y, especialmente,
noviembre, se asiste a una importante revalorización del índice de la Bolsa de
Madrid, que logra batir cotas históricas.
La evolución de los tipos de interés de la economía española
en el tercer trimestre se caracteriza por un ligero repunte de los tipos a
corto plazo, significativamente más intenso en el caso de los plazos más
largos. De este modo, el rendimiento de la Deuda Pública a diez años se eleva,
durante el mes de septiembre, hasta el 5,31%, superior en 71 puntos básicos al
existente tres meses antes. Esta evolución es similar a la observada en el
resto de países europeos, donde las rentabilidades de sus valores vuelven a
unos niveles que no se registraban desde comienzos de 1998.
Esta trayectoria alcista de los tipos ha comenzado también a
percibirse en la traslación que de los mismos realizan las instituciones
financieras en sus operaciones, si bien ésta se ha venido produciendo con
cierto retraso. En concreto, en los tipos aplicados a los préstamos
hipotecarios, por parte de la Banca Privada se empieza a observar una tendencia
de aumento a partir del mes de agosto, de forma que el tipo medio en el mes de
septiembre se sitúa en el 4,44%, 14 puntos básicos más que al finalizar el
segundo trimestre; mientras, en las Cajas de Ahorro se sitúan en el 4,67%, 6
puntos básicos menos que en junio. De cualquier modo, en ambos casos, los tipos
hipotecarios siguen siendo inferiores en un punto porcentual a los existentes
en el mismo mes de 1998.
En este escenario de ligero repunte de tipos, especialmente
en los plazos más largos, se han venido desarrollando los Programas de Emisión
de títulos de la Junta de Andalucía, que en las subastas celebradas en el
tercer trimestre recogen esta tendencia, especialmente en el caso del Programa
de Bonos y Obligaciones, por tratase de plazos superiores a los comprendidos en
el Programa de Pagarés.
En este sentido, en las dos subastas celebradas dentro del
Programa de emisión de Bonos y Obligaciones, se adjudicaron valores por un
importe total de 106,8 millones de euros (17.772 millones de pesetas), mientras
que el volumen solicitado en las mismas ascendió a 528,3 millones de euros (más
de 87.900 millones de pesetas). En cuanto a las rentabilidades, se situaron por
encima de las registradas hace un año, siendo los crecimientos observados, para
cada uno de los plazos, cercanos al punto porcentual. Igualmente, los
diferenciales con la deuda del Estado de vencimiento similar se vieron
incrementados en el trimestre, situándose en torno a 17 puntos básicos.
En este punto, es importante destacar la colocación, a
finales del mes de septiembre, de una emisión de 190 millones de dólares en el
mercado estadounidense, con un plazo de emisión de 30 años, siendo la segunda
emisión de bonos que se realiza en el mercado norteamericano, tras la efectuada
en 1997.
Por lo que hace referencia al Programa de Pagarés, en las
seis subastas celebradas en el trimestre se adjudicaron un total de 132,3
millones de euros (22.000 millones de pesetas), lo que representa un 12,3% de
las solicitudes recibidas. Los tipos marginales también experimentaron un
ligero aumento, si bien se siguen manteniendo en torno a 9 puntos básicos por
debajo del MIBOR, lo que muestra que han tenido una evolución similar a la de
este índice de referencia.
Los créditos en
andalucía siguen mostrando un fuerte ritmo de crecimiento en el tercer
trimestre, unido a una nueva expansión de las cifras de depósitos.
Por lo que respecta a la evolución de las variables
monetarias en Andalucía, en el tercer trimestre, se observa que al fuerte ritmo
de crecimiento que sigue mostrando la concesión de créditos, se une una nueva
expansión de las cifras de depósitos.
El saldo global de créditos concedidos por el sistema
financiero en Andalucía en el tercer trimestre, supera en un 17,3% el nivel del
mismo período del año anterior, crecimiento más elevado que el registrado en el
conjunto nacional (14,8% interanual).
Como viene sucediendo en los últimos cuatro años, los
créditos al sector privado, que representan el 91,4% del total, muestran una
evolución más dinámica que los concedidos al sector público, si bien estos
últimos se recuperan del balance negativo del año anterior. El ritmo de crecimiento
del volumen de créditos al sector privado, al finalizar el tercer trimestre, es
del 17,7% interanual, mientras que los concedidos al sector público aumentan a
una tasa del 13,6% interanual, resultado éste que contrasta con el descenso que
en este tipo de créditos se observa en el conjunto nacional (-6,3% interanual).
La trayectoria seguida
en la concesión de créditos al sector privado por parte de las distintas
instituciones financieras, sigue reflejando un mayor dinamismo de las cajas de
ahorro.
La trayectoria seguida en la concesión de créditos por parte
de las distintas instituciones financieras sigue reflejando un mayor dinamismo
de las Cajas de Ahorro, con un incremento de los créditos al sector privado del
19,7% interanual en el tercer trimestre, superior a los registrados en los
trimestres precedentes. A continuación aparecen las Cooperativas de Crédito,
con un crecimiento del 16,7% interanual, similar al que experimentan los
créditos concedidos por la Banca Privada (16% interanual).
De esta forma, la Banca Privada continúa perdiendo cuota en
el mercado de créditos, a favor de las Cajas de Ahorro y Cooperativas de
Crédito, si bien aún mantiene la primera posición, concentrando el 46,3% del
total. Las Cajas de Ahorro, por su parte, siguen aumentando su participación
hasta alcanzar el 43,4%, la cuota más alta desde que se dispone de información
(1983), y junto a ello, las Cooperativas de Crédito pasan a controlar el 10,3%
del total de créditos al sector privado andaluz.
Los depósitos
profundizan su tendencia expansiva, alcanzando una tasa de crecimiento del
12,2% interanual, muy superior a la registrada en el conjunto nacional (7,3%).
Junto a este fuerte crecimiento que sigue mostrando la
concesión de créditos en Andalucía, los depósitos mantenidos en el sistema
financiero profundizan la trayectoria expansiva que se viene observando en los
tres últimos años, alcanzando una tasa de crecimiento, al finalizar el tercer
trimestre, del 12,2% interanual, la mayor desde principios de 1991, y muy
superior a la registrada en el conjunto nacional (7,3% interanual).
Esta intensificación del ritmo de crecimiento de los
depósitos, se centra en la evolución ascendente que manifiestan los del sector
privado, que en el tercer trimestre alcanzan una tasa del 12,5% interanual,
pasando a representar el 95,8% del total. Mientras, los depósitos públicos, tras
los fuertes aumentos registrados en 1998 y comienzos de 1999, moderan
significativamente su ritmo de crecimiento, con una variación interanual del
4,8% al finalizar el tercer trimestre.
Atendiendo a la institución financiera en la que se
mantienen los depósitos del sector privado, y al igual que ocurre con la
concesión de créditos, las Cajas de Ahorro son las que manifiestan el mayor
dinamismo, con un crecimiento interanual en la captación de depósitos del
13,6%, el más alto desde 1989. A continuación se sitúa la Banca Privada, donde
los depósitos experimentan un aumento del 12,2% interanual al finalizar el
tercer trimestre, y finalmente las Cooperativas de Crédito (9,6% interanual).
Como consecuencia de estas evoluciones, las Cajas de Ahorro
continúan en el proceso de ganancia de cuota en el mercado de depósitos, concentrando el 52,2% del total,
seguido de la Banca Privada, con el 34,1%, y las Cooperativas de Crédito, con
el 13,7%, con ligeras pérdidas de cuota de mercado en ambos casos.
Según las distintas modalidades de depósitos, en el tercer
trimestre sigue destacando el mayor dinamismo de las posiciones más líquidas.
De este modo, los depósitos a la vista se incrementan un 20,6% interanual,
mientras que los de ahorro lo hacen en un 18,2%. Junto a ello, es destacable la
aceleración que se observa en los depósitos a plazo, que después de dos años y
medio de continuado descenso, se incrementan un 3,2% interanual, lo que puede
venir vinculado a la trayectoria ligeramente ascendente mostrada por los tipos
de interés.
El menor incremento
relativo de los depósitos frente a los créditos, determina que la tasa de
ahorro financiero haya continuado descendiendo, hasta situarse en el 80,3%.
Consecuencia del menor crecimiento relativo de los depósitos frente a los créditos, la tasa de ahorro financiero, cociente de ambas magnitudes, ha continuado descendiendo en el tercer trimestre, hasta situarse en el mínimo histórico del 80,3%, lo que manifiesta que los depósitos captados en la región siguen siendo insuficientes para cubrir la demanda de créditos existente en la misma.
|
INDICADORES DEL SISTEMA FINANCIERO. ANDALUCÍA |
|||||
|
|
|
1999 |
|||
|
1997 |
1998 |
I |
II |
III |
|
|
CRÉDITOS |
|||||
|
Créditos Totales |
9,4 |
11,7 |
16,4 |
17,7 |
17,3 |
|
Créditos Públicos |
1,6 |
-11,4 |
14,2 |
10,5 |
13,6 |
|
Créditos Privados |
10,5 |
14,8 |
16,7 |
18,4 |
17,7 |
|
Banca Privada |
4,5 |
9,5 |
14,9 |
17,8 |
16,0 |
|
Cajas de Ahorro |
16,1 |
21,0 |
18,2 |
19,5 |
19,7 |
|
Coop. de Crédito |
21,2 |
16,2 |
18,7 |
16,5 |
16,7 |
|
DEPÓSITOS |
|||||
|
Depósitos Totales |
3,1 |
6,0 |
8,8 |
11,8 |
12,2 |
|
Depósitos Públicos |
23,3 |
20,0 |
23,8 |
6,7 |
4,8 |
|
Depósitos Privados |
2,5 |
5,4 |
8,2 |
12,0 |
12,5 |
|
Banca Privada |
-8,0 |
-0,3 |
5,6 |
13,9 |
12,2 |
|
Cajas de Ahorro |
9,3 |
9,5 |
9,4 |
11,5 |
13,6 |
|
Coop. de Crédito |
10,4 |
5,7 |
9,9 |
9,4 |
9,6 |
|
A la vista |
18,5 |
19,1 |
19,9 |
23,1 |
20,6 |
|
De ahorro |
10,2 |
12,1 |
15,1 |
17,9 |
18,2 |
|
A plazo |
-7,8 |
-5,5 |
-3,2 |
0,9 |
3,2 |
|
NOTA: Tasas de
variación interanual. FUENTE: Banco
de España. ELABORACIÓN: Secretaría General de Economía. Junta de Andalucía. |
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